Ключевая ставка

По мнению ведущих экспертов, ключевая ставка ЦБ России продолжит свое снижение. Регулятор явно решил отказаться от информационной закрытости в отношениях с бизнес сообществом, перейти к мягкой кредитно-финансовой политике.


Предприниматели теперь получили возможность выстраивать свою стратегии, учитывая основные направления политики Центробанка. Что особенно важно в условиях крайне низкой деловой активности в стране. А четкие ориентиры позволят легче и быстрее выйти из кризиса.

Банк России четко указывает, что имеется возможность и дальше снижать ключевую ставку. Это делает банковские кредиты более дешевыми для бизнеса. Тем более, что в сравнении со странами Запада, в России еще имеется «пространство» для дальнейшего снижения. Минимум на 1 %, а то и на 1,5 %.

Что такое ключевая ставка?

Не только предприниматели и владельцы банковских вкладов следят за действиями Центробанка, снижающего с начала пандемии ключевую ставку. Заявления представителей регулятора о планах управления экономическим развитием страны, внимательно изучаются инвесторами и трейдерами. Ведь переход на «мягкую» денежно-кредитную политику запустил ряд разнонаправленных процессов в банковской сфере и на фондовом рынке.

Минимальный процент, под который ЦБ кредитует коммерческие финансовые структуры, называется ключевой ставкой (КС). Под этот же процент регулятор принимает на свои депозитные счета ликвидность коммерческих банков.

Это определение впервые ввели 13.09.2013 на заседании Центрального Банка РФ. До этого в кредитно-банковской сфере использовалась лишь «ставка рефинансирования», приравненная к «ключевой» с 01.01.2016 (указание ЦБ № 3894-У от 11.12.2015).

Проще говоря, ключевая ставка ЦБ РФ это стоимость денежных средств:

  • либо уплачиваемых коммерческими кредитно-финансовыми структурами при их получении от Центробанка;
  • либо выплачиваемых самим регулятором, но уже коммерческим банкам, за переданные для хранения деньги.

Используя этот кредитно-депозитный инструмент, ответственный за денежно-кредитную политику государства Центробанк, удерживает инфляцию на определенном уровне. Низкий и стабильный показатель инфляции, а аналитики прогнозируют 3,7-4,2 %%, обеспечивает определенный уровень благосостояния населения, сохраняет банковские вклады граждан от обесценивания. Дает возможность планировать расходы. 

Правда, в новейшей истории России был факт «стремительного» повышения ключевой ставки, не связанный со сдерживанием инфляционных процессов в стране. 16.12.2014 регулятор поднял ее до 17 % (+ 6,5 процентных пункта).

Деньги столь «стремительно» подорожали для коммерческих банков для предотвращения спекуляций валютой на финансовом рынке РФ. Это была вполне естественная реакция ЦБ на резкое падение стоимости рубля, спровоцированное введением антироссийских санкций.


Ключевая ставка является своеобразным фундаментом для расчета годовых процентов по банковским кредитам и депозитам. От этого зависят и расходы кредитуемых, и доходность банковских вкладов.

Кто определяет ключевую ставку

Размер ключевой ставки определяется решением совета директоров Банка России. Они бывают:

  • опорными – проводятся ежеквартально, после чего ЦБ представляет доклад о проводимой денежно-кредитной политике и экономических прогнозах;
  • промежуточными (неопорными) – проведение которых не сопровождается публикацией обновленных прогнозов.

При стабильной экономической ситуации заседания проводятся по заранее утвержденному графику, не менее 8 раз/год. С 2020-го опорными заседаниями стали «нечетные», проводимые в феврале, апреле, июле и октябре.

Вероятнее всего, сделано это было для того, чтобы учитывать в экономических прогнозах потенциальное изменение ключевой ставки Федрезерва США (такой же график опорных заседаний у ФРС).

Решения о корректировке ключевой ставки совет директоров ЦБ принимает на основе ряда основных факторов. Если фиксируемый уровень инфляции свидетельствует о падении спроса населения и снижении темпов развития экономики, принимается решение о понижении КС, предоставив возможность бизнесу и населению оформлять более дешевые кредиты. Как выбрать кредит для бизнеса я писал здесь.

На что влияет ключевая ставка?

Монетарная стратегия Центробанка, обеспечивающая ценовую стабильность в стране, предполагает проведение определенной процентной политики. Инструментом для этого является ключевая ставка РФ. Меняя ее размер, ЦБ оказывает стимулирующее влияние на экономику, корректируя инфляционные процессы.

Изменение «якорных цен на деньги от ЦБ» проводится в случае:

  1. Явных признаков нестабильности в экономике, стремительном росте цен, что требует вмешательство регулятора. Повышение ключевой ставки снижает спрос на «подорожавшие» кредиты – и для бизнеса, и для населения. Растут проценты по депозитным вкладам, физические лица «несут деньги в банки». Находящаяся в обращении денежная масса сокращается. Падает спрос, инфляция стабилизируется, но и замедляется экономическое развитие страны.
  2. Снижение ключевой ставки, напротив, позволяет финансовым организациям выдавать кредиты на условиях, более привлекательных для клиентов. Растет спрос на более «дешевые» кредиты, товары и услуги. Это способствует повышению темпов роста экономики. Одновременно ведет и к снижению ставки по депозитам, которые утрачивают свою привлекательность для вкладчиков.

К примеру, сниженная до рекордного минимума ключевая ставка 2020, уже привела к значительному оттоку капитала с банковских депозитов. Только за два месяца (март, апрель) вкладчики забрали с депозитов более триллиона рублей.

Правда, в первую очередь уходят крупные вкладчики. Им есть, что «терять», они вынуждены принимать срочные меры для защиты от инфляции. Да и заработать они не прочь.

Одним из привлекательных, для крупных вкладчиков, финансовых инструментов — являются ценные бумаги. Что подтверждает статистика Мосбиржи.

Только за первые шесть месяцев 2020-го индивидуальных инвестиционных счетов стало на 43,3 % больше. А оборот на российских фондовых биржах по индивидуальным инвестиционным счетам (ИИС) превысил 719 миллиардов рублей.

Правда, снижение доходности депозитов – это лишь одна из многих причин оттока вкладчиков. Законодатели приняли решение облагать НДФЛ проценты по депозитным вкладам, превышающим миллион рублей.

В связи с этим у вкладчиков возрастает неуверенность в экономическом будущем. А риск банального «проедания» банковских вкладов на фоне падения доходов, возрастает.

Как инвестору использовать информацию о снижении/увеличении ключевой ставки?

Итак, что значит ключевая ставка для рынка ценных бумаг? Для частного инвестора, которых становится все больше, это очень важно. Ведь большая часть вкладчиков все же остается со своими банками.

Просто меняют стратегию, открывают индивидуальные инвестиционные счета в финансовых организациях, предоставляющих брокерские услуги. За первые полгода больше всего ИИС было открыто:

  • в Сбербанке;
  • в Тинькофф-банке;
  • в ВТБ.

Размер ключевой ставки влияет на курс рубля. Это может проявляться и в доступности денег ЦБ для коммерческих банков, которые за более дешевые российские рубли могут начать активно покупать валюту. А это неминуемо ведет к снижению курса российской валюты.

Кроме того, снижается привлекательность покупки государственных долговых обязательств. При низкой ключевой ставке, доходность у новых ОФЗ также падает. Кроме того, Минфину будет труднее распродать эти ценные бумаги на аукционах, что отрицательно скажется на стоимости рубля. Точно такая же картина будет наблюдаться и в отношении ОФЗ, привязанных к уровню инфляции.

В общем, для рынка долговых ценных бумаг все более-менее прозрачно. При движении ключевой ставки вниз – вслед за ней следует и кривая доходности корпоративных облигаций и ОФЗ.

Стоимость новых рублевых облигаций, которые размещаются на бирже после понижения КС, также снижается. Вполне естественно, ведь они становятся менее привлекательными в качестве инструмента получения дохода для крупного инвестора.

А вот ранее выпущенные государственные долговые обязательства с фиксированным купоном – дорожают после снижения ключевой ставки. Особенно, если облигация была выпущена при высокой КС.

На котировку акций ключевая ставка не оказывает определяющего влияния. Хотя, снижается и стоимость фондирования, что упрощает размещение IPO. Спасибо за внимание, всегда Ваш Максимальный доход!