Инвесторы готовятся к «серьезному сдвигу», поскольку явно формируется новый тренд – объединение импульсного инвестирования и механизмов выбора стоимостных акций. Редкое слияние стратегий может добавить рост акций энергетических компаний и финансовых структур.
На протяжении большей части последнего десятилетия, так называемые импульсные акции, постоянно радовали инвесторов растущей прибылью. А вот нелюбимые стоимостные ценные бумаги «хромали», разочаровывая целое поколение управляющих фондами, которые заработали свою репутацию на сделках, заключенных на фондовом рынке.
После ноябрьского прорыва в области вакцинации от коронавируса, стали расти циклические ценные бумаги. Возрастание их котировки идет достаточно быстро и последовательно, чтобы делает их похожим на импульсные акции.
Ряд ведущих экспертов отмечает формирование необычного союза двух конфликтующих рыночных факторов. В финансовом конгломерате Morgan Stanley Investment Management считают, что с лета 2020 года акции роста отстают от стоимостных ценных бумаг.
Финансовый конгломерат прогнозирует серьезный сдвиг в перечне активов, которые включаются сейчас в корзину импульсов. Ожидается серьезная перебалансировка от технологий и здравоохранения к финансам, энергетике, материалам и промышленности.
Акции исторически были разделены на отдельные статичные сектора фондового рынка (коммунальные услуги, финансовый сектор или технологии), однако, инвесторы в последнее время все чаще сортируют ценные бумаги по более динамичным финансовым характеристикам, известным как факторы.
Кратко о том, что такое факторное инвестирование
Факторное инвестирование — это стратегия, предполагающая выбор ценных бумаг по определенным параметрам, позволяющим найти активы с более высокой доходностью. Основными факторами признаются:
1. Реальная стоимость, самый древний и самый очевидный параметр, использованный Бенджамином Грэмом еще в 1930-х годах. Он позволяет найти относительно дешевые ценные бумаги, имеющие огромный потенциал роста, поскольку многие инвесторы ошибочно отдают предпочтение модным акциям.
2. Импульс, демонстрирующий положительную либо отрицательную динамику изменения котировки акций. Большинство ученых считает, что в основе этого фактора лежит психология человека — мы изначально недооцениваем новости, а в долгосрочной перспективе реагируем слишком сильно. Из-за этого перспективные активы продаются раньше времени, а неудачные вложения продолжают оставаться в инвестиционном портфеле.
3. Качество активов – менее рискованные и более безопасные компании, как правило, работают лучше, чем более рискованные и обремененные долгами. Но многие инвесторы часто не обращают внимание на скучные компании с оборонительными бизнес-моделями.
4. Волатильность — основывается на наблюдении, что флегматичные акции с приглушенным движением вверх/вниз со временем превосходят по доходности более волатильные, вопреки мнению, что инвесторы компенсируют риски, возникающие при покупке более турбулентных акций.
Актуально ли сегодня факторное инвестирование?
За 50 лет использования факторов при выборе акций зафиксированы и рост популярности, и отказ от их применения в работе инвесторов. 2019-2020 годы, по-видимому, войдут в историю как период отвращения к факторному инвестированию. По разным причинам, но большинство традиционных комбинаций факторов, используемых портфельными менеджерами, не работали.
В большинстве секторов фондового рынка, котировка акций так же далека от обоснованной стоимости, как и на пике технологического пузыря в 2000 году. Во время пандемии COVID в 2020 году, инвесторы стремились покупать стремительно растущие акции по все более высоким ценам, что еще больше усиливало разочарование приверженцев стоимостного инвестирования.
В отличие от секторов, факторы могут пересекаться. Однако, такие факторы, как импульс и ценность, часто рассматриваются отдельно. Один из них обычно плохо работает, если другой находится на подъеме. Ведь, если котировка стоимостных акций растет достаточно долго (импульс), она перестает быть достаточно дешевой, чтобы признаваться стоимостной акцией.
Тем не менее превосходные показатели многих сфер экономики, которые доминируют во вселенной стоимостных акций, позволяют предположить, что эти активы вскоре приобретут все признаки импульсных акций. Это только начало их роста на фоне возрождения экономики после пандемии.
По мнению ряда экспертов, стоимостные активы пережили худший период за последние два столетия. Однако растущая перспектива глобального постпандемического экономического бума помогла их росту, превращая в ценные бумаги импульсного инвестирования.
Как использовать факторы фондового рынка для инвестирования?
Факторное инвестирование включает в себя приобретение акций со специфическими характеристиками, которые приносят рыночную прибыль с течением времени, к примеру:
- Покупка недооцененных акций – это одна из самых известных и давних факторных стратегий. «Фактор стоимости» с 1926 года в 13 раз превзошел среднерыночные показатели.
- Покупку акций с низким уровнем риска — сработало лучше в 27 раз, чем инвестирование в высокорисковые активы.
- Вложение в высокодоходные дивидендные акции принесло с 1927 года в 10 раз больше дохода, чем активы с нулевой доходностью.
Существует много факторов, которые обыграли рынок в долгосрочной перспективе, но у них имеется одна общая проблема – наступает время, когда проверенный фактор перестает работать.
Покупка недооцененных акций почти целый век приносила больше дохода, чем фиксировался среднерыночный показатель, но в последние 10 лет эта стратегия работала плохо. Фактор дивидендной доходности, фактор низкого риска, фактор импульса, фактор качества и другие — все страдают от подобных проблем.
Но есть и хорошая новость – уже найдено решение этой проблемы. Проведенные исследования подтверждают, что оптимальным решением является поиск акций, которые объединяют несколько факторов.
Вместо того чтобы покупать активы нескольких недооцененных компаний, плюс несколько акций с высокими дивидендами, плюс несколько акций высококачественных компаний, лучше выбрать ценные бумаги надежных компаний (фактор качества), с высокими дивидендами, являющиеся недооцененными на момент приобретения.
Иными словами, не нужно искать лучшие стоимостные активы, а затем еще дополнительно приобретать лучшие акции роста. Вместо этого рекомендую найти недооцененные акции, которые постоянно растут. Или лучшие акции роста, которые в настоящее время недооценены.
Комбинированная стратегия работает лучше
Подобная комбинированная стратегия работает гораздо лучше, чем любой отдельный фактор. Кроме того:
- ценные бумаги будут работать лучше, если отсеять компании со снижающимся темпом роста;
- дивидендные акции обеспечат лучший долгосрочный доход, если они прибыльны;
- акции «голубых фишек» с низким уровнем риска — с гораздо большей вероятностью вырастут в цене, если они в настоящее время недооценены;
- акции с высоким импульсом менее склонны к краху, если они не сильно переоценены.
Независимо от того, по какому фактору выбирались акции при покупке (стоимость, рост, дивиденды, «голубые фишки»), настоятельно рекомендую использовать хотя бы несколько других стратегий.
В период волатильности, при наличии признаков надвигающегося краха рынка, выбор активов необходимо проводить так, чтобы в инвестиционном портфеле были ценные бумаги, выбранные на основе нескольких инвестиционных стратегий.
Объединив эти факторы в одной акции, инвестор получает ряд преимуществ. Во-первых, делается ставка на несколько выигрышных стратегий (стоимость, рост, дивиденды). Во-вторых, ценные бумаги одного эмитента, которые отвечают всем вышеперечисленным характеристикам, скорее всего, принадлежат высокоэффективной компании с сильной управленческой командой.
И, в заключение, отмечу, что на рынке отмечаются явные признаки изменения трендов. Я не говорю про приближающийся медвежий рынок или пузырь. Но акции роста вряд ли в дальнейшем будут демонстрировать такие же показатели, как и раньше. Спасибо за внимание, всегда ваш «Максимальный доход»
Почему то у меня в мобильной версии сьезжают подзаголовки в статье. Не очень удобно.
Здравствуйте Денис. Проверю, поправлю. Спасибо за замечание.