Многие инвесторы никогда и не слышали о китайском девелопере China Evergrande Group ADR (тикер: EGRNY) до 20 сентября этого года. Однако, как только акции крупного застройщика, с огромными обязательствами по кредитам, стали активно распродаваться, фондовые рынки всех стран охватили опасения относительно возникновения очередного глобального кредитного кризиса.
Действительно, гигантский застройщик может в любой момент допустить дефолт, который распространится на весь мир. Проблемы с Evergrande станут крупнейшими, с которым рынок кредитования Китая столкнулся за многие годы.
Китайский застройщик борется с кризисом ликвидности. Отмечаются проблемы по купонным выплатам, причитающимся иностранным держателям облигаций. Но это может быть только началом, ведь общая сумма долговых обязательств Evergrande перед кредиторами составляет 300 млрд $.
А объявленный дефолт либо серия отказов от своевременной выплаты купонных доходов могут посеять панику на кредитных рынках далеко за пределами Китая.
Как это произошло?
Компания, девелопер по своей сути, также имеет дочерние компании и крупные инвестиции в здравоохранение и автомобили, спорт, СМИ и финансы:
- в 2020 году Evergrande зарегистрировал продажи на 110 млрд $;
- она владеет активами на сумму 355 млрд $, вложенными в 1300 проектов;
- в штате конгломерата на постоянной основе числится 200 тыс. человек;
- ежегодно нанимается 3,8 млн работников для реализации проектов.
Как оказалось, после быстрого роста, стремительного увеличения капитализации, при росте экономического потенциала Китая, компания стала «распыляться». Работала по слишком многим направлениям, тратила заемные средства и на организацию производства автомобилей, и на другие периферийные предприятия. Не забывая про футбольный клуб.
Девелопер изо всех сил пытается рассчитаться с партнерами. Но инвесторы готовятся к тому, что компания может отказаться от своих обязательств по долговым ценным бумагам.
Пессимисты утверждают, что возможен наихудший сценарий развития событий. Руководство КНР может позволить Evergrande рухнуть, подобно тому, как это произошло с Lehman Brothers почти 13 лет назад. Падение некогда могущественного титана Уолл-стрит вызвало хаос на мировых рынках и стало отправной точкой для Великого финансового кризиса.
Неудивительно, что на фоне негативных новостей об Evergrande Group индекс S&P 500 снизился за торговую сессию на целых 2,9 %. А Dow Jones Industrial Average потерял из-за китайского застройщика более 600 пунктов. Торгуемые в Гонконге акции Evergrande упали на 19 % в понедельник из-за опасений дефолта. Облигации застройщика торгуются на уровне 30 % от номинальной стоимости.
Действительно, Эвергранд «огромен». Как оказалось, не только по объемам производства, но и по размерам долга, а также по негативному воздействию его проблем на глобальные фондовые рынки.
Чем это грозит рынку?
Пекин пока не спешит выручать Evergande. Скорее всего, власти решили, что компания сама виновата в сложившемся затруднительном положении. Вероятно, было принято решение использовать ситуацию в качестве своеобразного «уведомления» не только для эмитентов фондового рынка.
Но и для инвесторов в стране и за рубежом, напомнив таким способом, что необходимо проявлять должную осмотрительность при выборе объектов вложения средств, обеспечив подотчетность заемщика. То есть, лишний раз напомнить о необходимости самодисциплины для инвесторов и трейдеров.
Тем не менее, центральное правительство КНР почти наверняка не допустит возможного банкротства Evergrande, которое может перекинуться на более широкие секторы китайской экономики. Центральный банк Китая уже неоднократно подвергался давлению со времен мирового финансового кризиса 2008 года, который был вызван долгами за субстандартное жилье в США.
В 2020 году, к примеру, центральный банк потребовал от застройщиков снизить уровень задолженности ниже определенных пороговых значений, прежде чем им будет позволено получить дополнительные средства у финансовых учреждений.
Таким образом, осажденный долгами Эвергранд вряд ли вызовет идеальный шторм на кредитном рынке КНР и разрушит финансовую систему Китая. Кроме того, как у правительства, так и у центрального банка имеется множество политических инструментов, включая смягчение общей денежно-кредитной политики, чтобы поддержать проблемного девелопера, если он пойдет ко дну. Крайним средством может стать спасение, в виде реструктуризации компании, как это сделал Китай с другими проблемными корпорациями, такими как HNA, Huarong и Baoshang Bank.
Как бы нелогично это ни звучало, но события типа Lehman на зарубежных рынках, в конечном итоге могут помочь американским инвесторам. Даже если это приведет к кредитному кризису, который отразится на азиатских рынках и умерит энтузиазм инвесторов в отношении рисковых активов, финансовый и фондовый рынки США выиграют в этом случае. Доллар дополнительно подтвердит статус «защитной валюты», а американские казначейские облигации станут безрисковым активом.
Интересные наблюдения высказывают стратеги, которые говорят, что Эвергранд вообще не является реальной проблемой. Ведь цена облигаций Evergrande падает уже достаточно давно. А начавшееся 20 сентября снижение – всего лишь повод для некоторого охлаждения рынка.
Котировка акций завышена, рынок слишком долго не подвергался воздействию волатильности. Поэтому некоторое его падение не удивительно. Скорее, на произошедшее в сентябре снижение американского фондового рынка больше повлияли тупиковая ситуация в Конгрессе США относительно потолка госдолга, а также беспокойство по поводу адаптации рынка к изменениям в монетарной политике ФРС и ряд иных факторов, в том числе и предлагаемое повышение корпоративных налогов.
Иностранные инвесторы проигрывают в битве Evergrande за выживание
До финала истории Evergrande все еще далеко. Правда, проблемный китайский конгломерат начинает приводить в порядок свои финансовые дела. Иностранных инвесторов, при этом, «перенесли» в конец списка очереди выплаты купонных доходов.
В последние дни китайский гигант недвижимости работал над устранением проблем по некоторым счетам, пытаясь разобраться с горой долгов в 300 млрд $. Вопросы пока решаются лишь с отечественными кредиторами. Эвергранд достиг соглашения о выплате процентов по облигациям в юанях, заявив, что этот вопрос был «урегулирован путем переговоров».
Но информации по двум выплатам процентов иностранным владельцам облигаций, которые должны были быть проведены за последние две недели, от конгломерата не поступало.
Эти процентные платежи должны были быть выплачены по облигациям, номинированным в долларах:
- одна на 83,5 млн $;
- вторая на 47,5 млн $.
Это говорит о том, что приоритетом компании является в первую очередь решение финансовых вопросов с китайскими инвесторами, если конгломерат вообще сможет расплатиться с долгами. Evergrande находится под огромным давлением Пекина.
Чиновники явно намерены защитить тех, кто купил у застройщика квартиры, но еще не оформил право собственности на них. Поскольку на сектор недвижимости Китая и связанные с ним отрасли приходится порядка 30 % ВВП, чиновники стремятся избежать более широкого кризиса.
Кризис Evergrande может быть лишь верхушкой айсберга
С тех пор как в 2008 году рухнул ранее малоизвестный американский рынок ценных бумаг, связанных с ипотекой, вместе с которым обвалился Lehman Brothers, экономисты были настороже не только к финансовым рискам, возникающим при труднопрогнозируемых и редких событиях («черный лебедь»). Не меньшее внимание уделялось и «серому носорогу» — высокому уровню задолженности государственных предприятий.
Жесткая позиция китайского правительства в отношении Evergrande, не предоставляющего в экстренном порядке помощи застройщику, является подтверждением политики властей Китая в отношении корпоративного сектора. А эта проблема вышла за пределы КНР, взволновав фондовые рынки по обе стороны Тихого океана.
У Evergrande осталось меньше месяца, чтобы совершить просроченные платежи и избежать дефолта. По мере того, как приближаются крайние сроки, компания изо всех сил пытается собрать наличные деньги. Мировая экономика и инвесторы, затаив дыхание, ждут признаков того, что очередная угроза устранена.
Инвестируйте в акции с проверенным брокером. Заходите на страницу с новыми онлайн курсами. Спасибо за внимание, всегда ваш «Максимальный доход»
