Индекс S&P 500 вырос на 29 % в 2019 году, на 16 % в 2020 году и еще на 27 % в 2021 году. Сохранится ли подобная динамика роста в 2022 году?
Прогноз фондового рынка на 2022 год выглядит иначе, чем на 2021-й. Чтобы достичь успеха, рынку потребуется справиться с новыми рисками, от которых инвесторы уже отвыкли. Ключевым среди них является инфляция — «язва», которая не появлялась на теле рынка с 1980-х годов.
Рынок 2021 года устойчиво рос благодаря низким процентным ставкам ФРС и правительственным стимулам. Новый год начинается с того, что регулятор США «движется» к первому с 2018 года повышению ставок, чтобы обуздать инфляцию.
На рынке продолжиться доминирование Mega cap
С каждым годом капитализация фондового рынка становится все более зависимой от рыночной стоимости шести крупнейших компаний, на которые сейчас приходится порядка 25 % рынка и около 40 % индекса Nasdaq:
- Apple и Microsoft;
- Alphabet и Amazon.com;
- Мета-платформы (бывший FB) и Tesla.
Исследование Goldman Sachs показывает, что большая часть прибыли фондового рынка с апреля 2021 года пришлась на пять акций основных технологических компаний – Apple и Microsoft, Nvidia, Alphabet и Tesla.
Несколько компаний долгое время доминируют на рынке, а доходность S&P 500 почти полностью определялась пятью или 10 именами. Скорее всего, это изменится в 2022 году, когда избыточная доходность начнет поступать от акций, которые уступили или отстали от топ-10.
Прибыль, продажи и маржа фондового рынка в 2022 году
Если индексы снова поднимутся в 2022 году, экономика и фундаментальные показатели корпораций станут серьезными причинами для волнений инвесторов и трейдеров. Большинство экономистов ожидают замедления темпов роста, в сравнении с 2021 годом.
IHS Markit прогнозирует рост ВВП США на 4,3 % по сравнению с 5,6 % в 2021 году. Truest и LPL прогнозируют финансовый рост от 4 % до 4,5 % на 2022 год. Wells Fargo ожидает 4,5 %.
Новые волны Covid-19 не помешают восстановлению, считают экономисты Markit. Появление нового штамма «омикрон» свидетельствует о переходе от пандемии к эндемическому распространению инфекции.
Перебои с доставкой, проблемы в цепочке поставок и рост цен на энергоносители приведут к дальнейшему подорожанию автомобильного топлива в первой половине 2022 года. Темпы инфляции начнут замедляться не раньше конца 2022 года.
Ожидается, что в 2022 году прибыль S&P 500 вырастет на 9 % (прогноз FactSet). Это значительно выше среднего показателя за 10 лет в 5 %, но намного ниже, чем рост на 45 %, прогнозировавшийся на 2021 год.
По прогнозам, все секторы S&P 500 увеличат прибыль, за исключением финансов, которые, по оценкам аналитиков, ожидают снижения EPS (прибыль на акцию) на 8,9 %. Промышленные предприятия должны лидировать с ростом доходов на 45 %. В секторе потребительских товаров ожидается рост на 32 %, в то время как доходы от энергетики должны подскочить на 28 %.
Несмотря на опасения по поводу нехватки рабочей силы, более высокой инфляции и продолжающихся сбоев в цепочке поставок, прогнозируется, что чистая прибыль S&P 500 будет самой большой с тех пор, как FactSet начала отслеживать этот показатель в 2008 году.
Правда, в зависимости от сектора рынка, маржа может сильно различаться:
— в сфере недвижимости и технологий маржа может превысить 15 %;
— маржа на энергоносители, потребительские товары и товары первой необходимости составит менее 10 %.
Прогноз влияния инфляционных процессов на фондовый рынок США
Инфляция, конечно, является фактором, который значительно усложняет обычное моделирование доходов и прибыли в следующем году. К примеру, рост продаж на 7,3 % выглядит впечатляюще, но если «отнять» даже 4 % инфляцию, то реальный рост продаж снижается кардинально.
Неопределенности рынку добавляет обещанное ФРС повышение процентных ставок. Уолл-стрит не любит «расставаться» с дешевыми ставками по займам. Каждый раз, когда ФРС начинает цикл повышения ставок, рынок акций начинает нервничать.
Это происходит всегда, даже при условии, что S&P 500 исторически показывал хорошие результаты в период, предшествовавший первому повышению ставки. В конечном итоге, действия ФРС могут привести к снижению рынка, однако, до этого еще далеко.
Велика вероятность того, что первое повышение ставки произойдет на мартовском заседании ФРС 2022-го года. Вероятность увеличения на четверть пункта в апреле составляет около 50 %, а вероятность повышения на пол-пункта — 17 %. Большинство аналитиков прогнозирует три повышения ставок ФРС в 2022 году.
Что сработает при высокой инфляции
Акции, как правило, показывают плохие результаты, когда инфляция накаляется, но некоторые секторы исторически демонстрировали лучшие результаты в таких условиях. Энергетический сектор даже сейчас опережает инфляцию в 71 % случаев и обеспечивает годовую реальную доходность в среднем на уровне 9 % в год. Доходы сектора привязаны к ценам на энергоносители, что является ключевой частью картины инфляции.
Фонды долевых инвестиций в недвижимость опережают инфляцию в 67 % случаев и демонстрируют среднюю реальную доходность в 4,7 %. Инвестиции в акционерный капитал могут привести к росту цен на аренду и недвижимость. В финансовой сфере высокая инфляция может нанести ущерб банкам, поскольку она снижает текущую стоимость полученных «сейчас» кредитов, которые будут погашены в будущем.
Инвесторы могут сойти с ума, интерпретируя экономические прогнозы, мнения аналитиков и другую информацию. Но лучший ориентир рынка — это сами основные индексы.
Существующие на данный момент сведения демонстрируют, что рынок находится в подтвержденном восходящем тренде, несмотря на волатильную торговлю. Учитывая, что S&P 500 третий год подряд демонстрирует двузначный рост, шансы на четвертый год роста на 10 % достаточно велики.
Показатели фондового рынка США в 2022 году «во многом будут зависеть» от того, как рынок будет учитывать экономический рост в 2022 году и доходы корпораций США, учитывая, что ФРС сейчас выступает с ястребиными заявлениями.
Сила основных индексов в 2021 году противоречила слабости в ряде секторов, иногда достаточно глубокой, чтобы считаться самостоятельной коррекцией. Это изменение затруднило поддержание роста акций.
Ротация секторов — нормальная часть «жизнедеятельности» фондового рынка, но в 2021 году эти движения длились всего несколько недель или даже несколько дней. Инвесторы переходили из одной области в другую, как будто боялись потерять прибыль. В этом году была изрядная доля неудачных прорывов и некогда многообещающих шагов, которые оказались недолговечными.
Итак, продолжится ли разочаровывающая ротация секторов в 2022 году? Это трудно сказать, но риск существует. Несмотря на сильный рост индексов, большинство компаний, включенных в их состав, в какой-то момент подвергались распродаже:
— в индексе S&P 500 — 92 % акций упали как минимум на 10 % в течение года, среднее падение составило 18 %;
— на бирже Nasdaq — 89 % компонентов упали на 10 %, при среднем снижении на 40 %;
— 98 % акций Russell 2000 снизились на 10 %, при этом средний убыток составил 36 %.
Прогнозы по IPO для американского фондового рынка на 2022 год
Рынок IPO в 2021 году был неоднозначным – привлечены рекордные суммы (142,5 млрд $), а количество сделок стало самым высоким за последние 20 лет. Однако, «отдача» от этого количества IPO явно не соответствовала ожиданиям. В общей сложности двадцать семь проведенных IPO привлекли более 1 млрд $.
Более 604 эмитентов вышли на биржу путем слияния со SPAC-компаниями, при этом, они привлекли 143,5 млрд $. По состоянию на 15 декабря доходность IPO в среднем составляла 10 %, что стало худшим годом за последние десять лет.
Вряд ли следует ожидать такой же IPO-активности в 2022 годы. Растущие процентные ставки и новые опасения по поводу коронавируса вынуждают инвесторов нервничать, соответственно, снижая заоблачные оценки IPO.
Календарь IPO на 2022 год должен быть занят компаниями здравоохранения, включая биотехнологии, медицинские приборы и поставщиков медицинских услуг. В связи с восстановлением потребительского спроса, в США ожидается большое число IPO в розничной торговле и ресторанах.
Некоторые из крупных компаний, которые, как ожидается, станут публичными в 2022 году, — это бренд греческого йогурта Chobani, бразильская сеть стейк-хаусов Fogo Hospitality и платформа для найма Justworks.
Больше свежих новостей, читайте в нашем Telegram канале. Крутые видео и мысли о финансовой грамоте, смотрите в Яндекс Дзен. Спасибо за внимание, всегда ваш «Максимальный доход»
